機械行業(yè)：中央農(nóng)村工作會議研究推進農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，關(guān)注農(nóng)業(yè)機械主題性投資

　　1、事件

　　中央農(nóng)村工作會議22日至23日在北京舉行。會議研究依靠改革創(chuàng)新推進農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的重大舉措，部署明年和今后一段時期農(nóng)業(yè)和農(nóng)村工作。

　　2、我們的分析與判斷。

　?。?）從農(nóng)業(yè)機械化水平來看，部分細分領(lǐng)域仍有待提升。

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，我國農(nóng)業(yè)機械化水平穩(wěn)步提高，2014年全國農(nóng)作物耕種收綜合機械化水平預(yù)計達到61%以上，提前一年實現(xiàn)“十二五”規(guī)劃目標(biāo)。但是我們認為在玉米收獲機、插秧機等細分領(lǐng)域機械化水平仍有待提升。我們看好玉米收獲機龍頭企業(yè)新研股份(行情問診)。

　　2014年中國玉米收割機銷量保持較大增長，預(yù)計全年有望達到8萬臺，增幅在24%左右。預(yù)計2015年玉米機銷量將保持高位，預(yù)計在8萬臺以上，但增幅可能有所放緩。

　?。?）中央農(nóng)機補貼保持較高水平，但增幅不大。

　　2014年，中央財政農(nóng)機購置補貼資金達到237.5億元，同比增加20億元。農(nóng)業(yè)部、財政部進一步推進補貼制度改革創(chuàng)新，全面推行“全價購機、定額補貼、縣級結(jié)算、直補到卡”，21個省份選擇部分急需機具實行敞開補貼。2014年全國農(nóng)機購置補貼受益農(nóng)戶預(yù)計超過400萬個，補貼農(nóng)機（具）超過540萬臺套。我們預(yù)計2015年農(nóng)機補貼在240-250億元之間，同比有所增長，但幅度不大。我們預(yù)計農(nóng)業(yè)機械行業(yè)景氣度與前幾年相比有所下滑。

　　（3）信息化、“智慧農(nóng)業(yè)”是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展方向，關(guān)注江淮動力(行情問診)。

　　江淮動力收購上農(nóng)信后，在農(nóng)產(chǎn)品(行情問診)追溯、農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)（水產(chǎn)養(yǎng)殖水塘物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、水稻田物聯(lián)網(wǎng)）等領(lǐng)域已經(jīng)開始進行探索和實踐。

　　3、投資建議。

　　農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化大發(fā)展背景下，我們看好農(nóng)業(yè)機械化、信息化、“智慧農(nóng)業(yè)”。在目前A股4家農(nóng)機相關(guān)企業(yè)（一拖股份(行情問診)、新研股份、江淮動力、吉峰農(nóng)機(行情問診)）中，我們相對看好玉米收獲機龍頭、轉(zhuǎn)型軍工的新研股份；關(guān)注進軍農(nóng)業(yè)信息化、“智慧農(nóng)業(yè)”的江淮動力。同時，我們加大關(guān)注通過收購奇瑞重工進軍農(nóng)機產(chǎn)業(yè)的工程機械龍頭中聯(lián)重科(行情問診)；大股東遠大集團大力發(fā)展智能精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、智能滴灌技術(shù)的博林特(行情問診)。

　　新研股份:擬籌劃與明日宇航公司重組事項發(fā)展農(nóng)機同時涉足軍工產(chǎn)業(yè)

　　研究機構(gòu)：申銀萬國證券分析師：宮衍海，趙金厚撰寫日期：2014-12-23

　　公司公布董事會決議公告，審議通過與明日宇航公司資產(chǎn)重組的事項。公司董事會近期審議通過《關(guān)于公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項》的決議。同意公司與什邡市明日宇航工業(yè)股份有限公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項，鑒于本次重大資產(chǎn)重組事項的交易對公司運營有重大意義，公司董事會將在相關(guān)工作完成后召開會議，審議本次重大資產(chǎn)重組的預(yù)案。公司股票繼續(xù)停牌，公司將每周發(fā)布一次公司重大資產(chǎn)重組進展情況公告。

　　明日宇航是國內(nèi)領(lǐng)先的飛行器結(jié)構(gòu)件制造商，新研產(chǎn)業(yè)升級有望突破。根據(jù)公開渠道資料，什邡市明日宇航工業(yè)股份有限公司成立于2009年12月，是北京市對口援建四川地震災(zāi)區(qū)什邡市的重點工業(yè)項目，成立時總投資3億元，注冊資本3900萬元。公司致力于飛行器結(jié)構(gòu)件減重技術(shù)研究開發(fā)，主要從事鈑金成型、特種焊接、數(shù)控加工及工裝模具設(shè)計與制造，是飛行器零部件專業(yè)制造商。公司擁有多項自主知識產(chǎn)權(quán)和專利，擁有企業(yè)研發(fā)中心，與科研院校、設(shè)計部所保持著密切合作。公司曾榮獲國軍標(biāo)9001A質(zhì)量體系認證，參與了國內(nèi)30多個型號的航空航天飛行器配套研制任務(wù)，涉及零件6000多項，組件400多項。其中鈦合金零部件填補了數(shù)百項國內(nèi)空白，2000多項產(chǎn)品為獨家供應(yīng)商。自主研發(fā)的鈦合金熱成型技術(shù)、激光穿透焊技術(shù)已成功應(yīng)用并形成企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。主要客戶包括中航工業(yè)、航天科技(行情問診)集團、航天科工集團旗下的主要主機廠，并間接向波音公司、歐洲直升機公司供貨。

　　投資建議:維持“買入”評級。公司近一個月來曾兩次發(fā)布關(guān)于農(nóng)機領(lǐng)域產(chǎn)能擴張、資本合作的公告事項，因此，我們認為本次資產(chǎn)重組如果成功，公司將建立“農(nóng)機+軍工”雙主業(yè)的經(jīng)營體系。與明日宇航的重組，是公司“產(chǎn)能擴張，產(chǎn)品優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)升級”發(fā)展三部曲中“產(chǎn)業(yè)升級”環(huán)節(jié)的重要一筆:由傳統(tǒng)農(nóng)機產(chǎn)業(yè)向現(xiàn)代軍工制造產(chǎn)業(yè)的升級，不僅為公司提升業(yè)績、估值帶來利好，軍工裝備企業(yè)的技術(shù)也可以運營于農(nóng)機產(chǎn)業(yè)，將公司現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)升級，質(zhì)量提升。鑒于收購的不確定性，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計公司農(nóng)機業(yè)務(wù)14-16年分別實現(xiàn)銷售收入6.08/8.87/12.51億元，實現(xiàn)凈利潤1.1/1.58/2.43億元，攤薄后EPS0.30/0.44/0.67元，市盈率53/37/24倍?？紤]到公司外延式擴張的潛力及歷史估值水平中樞和行業(yè)可比公司估值情況，給予一定的估值溢價，按15年45倍估值測算，目標(biāo)價20元，維持“買入”評級!

　　江淮動力:行業(yè)利好不斷把握公司回調(diào)機會

　　事件:

　　12月9日江淮動力（000816）股價出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整（-9.78%），主要是市場因素造成，上證綜指跌5.43%。我們對農(nóng)業(yè)信息化行業(yè)以及公司的未來發(fā)展仍持樂觀觀點，鑒于近期行業(yè)利好因素不斷出現(xiàn)，建議投資者把握公司回調(diào)買入機會。

　　投資要點:

　　1.政策風(fēng)持續(xù):農(nóng)業(yè)信息化工作會議、農(nóng)村經(jīng)濟會議召開，一號文發(fā)布。

　?。?）按慣例，中央農(nóng)村經(jīng)濟工作會議或于12月下旬召開，會議將明確2015年中央農(nóng)村工作的目標(biāo)和任務(wù)，并形成2015年中央一號文件的主要內(nèi)容。我們認為土地產(chǎn)權(quán)制度改革、土地經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)以及推進現(xiàn)代農(nóng)業(yè)進程將是主要議題之一。

　?。?）全國農(nóng)業(yè)信息化工作會議將于下周在上海召開。這是繼農(nóng)業(yè)信息化高峰論壇、農(nóng)業(yè)信息化與資本市場對接峰會后，農(nóng)業(yè)部今年參與組織的又一次大型高規(guī)格會議，農(nóng)業(yè)部以及其他部位領(lǐng)導(dǎo)將會參加，農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)電子商務(wù)、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量追溯、農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)等將成為會議討論重點，我們預(yù)計也將會有農(nóng)業(yè)信息化扶持政策的研討。

　　2.農(nóng)業(yè)信息化看好的邏輯未變:土地流轉(zhuǎn)、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算將形成“1+4”股力量對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)進行解構(gòu)重建。

　　土地流轉(zhuǎn)將催生新的客戶主體為農(nóng)業(yè)信息化買單，改變之前有用戶無客戶的現(xiàn)狀。移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)通過大幅提升農(nóng)民上網(wǎng)比率，從而促進產(chǎn)前農(nóng)資電商化、產(chǎn)后生鮮電商化的進程（農(nóng)資電商、生鮮電商需農(nóng)民參與）。物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算的結(jié)合將加快產(chǎn)中信息化速度，信息獲取、儲存、加工、變現(xiàn)閉環(huán)逐漸形成。

　　3.江淮動力農(nóng)業(yè)信息化板塊全產(chǎn)業(yè)鏈布局，模式明晰，龍頭地位穩(wěn)固。

　　（1）公司農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)布局包括物聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)品追溯、生鮮電商（未來也將有農(nóng)資電商）、農(nóng)業(yè)綜合信息服務(wù)，基本覆蓋了農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　（2）預(yù)計公司將投入超過10億元進行農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)拓展，農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)品追溯將迅速在全國省級部門進行布點。

　?。?）隨著農(nóng)機產(chǎn)品的業(yè)績釋放以及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的恢復(fù)，2015年業(yè)績將實現(xiàn)大幅增長，我們樂觀預(yù)計營業(yè)利潤超過2億元。

　　盈利預(yù)測:

　　預(yù)計2014年-2016年公司營業(yè)收入分別為23/39.2/52.8億元，每股收益為0.04/0.22/0.30元，長期看好公司轉(zhuǎn)型，維持“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示（1）公司處于轉(zhuǎn)型初期，具有失敗的可能性。（2）農(nóng)業(yè)信息化前期業(yè)務(wù)開展需要大量資金投入，雖然公司目前現(xiàn)金較為充足，但也不排除資金鏈斷裂可能性。（3）土地流轉(zhuǎn)政策推進速度可能低于預(yù)期。

　　一拖股份

　　公司是我國最大、技術(shù)水平最高的專業(yè)農(nóng)用拖拉機、農(nóng)用柴油機生產(chǎn)和銷售企業(yè)，中國農(nóng)機行業(yè)唯一的特大型企業(yè)。主營業(yè)務(wù)為制造、銷售農(nóng)業(yè)機械和動力機械，從單一產(chǎn)品向多元化產(chǎn)品發(fā)展，成為集生產(chǎn)、科研、銷售于一體的綜合性企業(yè)。1997年，公司在香港聯(lián)交所上市，成為中國內(nèi)地在香港上市的唯一農(nóng)機制造與銷售企業(yè)。公司擁有強大的鍛件、機械加工、裝配和測試的全套生產(chǎn)能力，流水生產(chǎn)線近百條，公司主導(dǎo)產(chǎn)品涵蓋“東方紅”系列履帶拖拉機、輪式拖拉機和收獲機械、工程機械、柴油機共計100余個品種。“東方紅”被國家工商局評為首批中國馳名商標(biāo)，是我國農(nóng)機行業(yè)第一枚馳名商標(biāo)。“東方紅”大中型拖拉機榮獲中國名牌產(chǎn)品，農(nóng)用拖拉機、收獲機、壓路機榮獲國家免檢產(chǎn)品。

　　吉峰農(nóng)機

　　公司是目前國內(nèi)最大的農(nóng)機連鎖企業(yè)，中國農(nóng)機流通協(xié)會副會長單位和中國連鎖經(jīng)營協(xié)會理事單位公司，銷售國內(nèi)外名優(yōu)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備及相關(guān)農(nóng)村機電產(chǎn)品。主營業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)農(nóng)機、載貨汽車、農(nóng)用工程機械、通用機電產(chǎn)品等現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備的銷售及售前售后服務(wù)，具備國家一級農(nóng)機營銷企業(yè)資質(zhì)。擁有直營連鎖店70家，連鎖網(wǎng)絡(luò)已覆蓋四川、重慶、貴州、廣西、廣東、陜西、云南等。在2007年中國農(nóng)機流通協(xié)會百強企業(yè)排名中位列第五，2009年中國農(nóng)機流通協(xié)會認定本公司為農(nóng)機流通連鎖類企業(yè)綜合實力排名第一，作為農(nóng)機流通業(yè)的品牌在行業(yè)內(nèi)已具有較高的知名度。