2015年中央一號文件公布，把糧食安全放在重要位置，這也意味著種業(yè)的重要地位將進(jìn)一步確立。而從行業(yè)基本面來看，種業(yè)的制度紅利正在釋放，景氣度也重新步入上行周期，兼并整合也將令優(yōu)質(zhì)品種脫穎而出。分析人士指出，隨著“一號文件”漸行漸近，農(nóng)業(yè)板塊 將迎來蜜月期，其中種子股將獲得較高的資金關(guān)注度。 

 

　　糧食安全確立種業(yè)重要地位 

 

　　臨近1月底，2015年中央一號文件即將公布。據(jù)悉，今年一號文件主題將聚焦“加大改革創(chuàng)新力度，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)”。提出進(jìn)一步加強(qiáng)三農(nóng)工作，改革是動力，法治是支撐。結(jié)合此前中央農(nóng)村工作會議及農(nóng)業(yè)部年終工作會議內(nèi)容，今年一號文件將重點(diǎn)推進(jìn)以土地制度改革為主的農(nóng)村改革和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等方面內(nèi)容。 

 

　　回顧2014年的一號文件，其與糧食安全高度相關(guān)，提出了八項(xiàng)工作目標(biāo)，包括：完善國家糧食安全保障體系，強(qiáng)化農(nóng)業(yè)支持保護(hù)制度，建立農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展長效機(jī)制，深化農(nóng)村土地制度改革，構(gòu)建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系，加快農(nóng)村金融制度創(chuàng)新，健全城鄉(xiāng)發(fā)展一體化體制機(jī)制，改善鄉(xiāng)村治理機(jī)制。預(yù)計2015年中央一號文件很可能仍然會把糧食安全放在重要位置，而糧食安全離不開種業(yè)的健康發(fā)展，這也意味著種業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著重要地位。 

 

　　實(shí)際上，2013年12月國務(wù)院就發(fā)布了《深化種業(yè)體制改革提高創(chuàng)新能力的意見》，要求深化種業(yè)體制改革，充分發(fā)揮市場在種業(yè)資源配置中的決定性作用，突出以種子企業(yè)為主體，推動育種人才、技術(shù)、資源依法向企業(yè)流動，充分調(diào)動科研人員積極性，保護(hù)科研人員發(fā)明創(chuàng)造的合法權(quán)益，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，構(gòu)建商業(yè)化育種體系，加快推進(jìn)現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展，建設(shè)種業(yè)強(qiáng)國。 

 

　　分析人士指出，我國種業(yè)目前仍處于初級發(fā)展階段，在重視糧食安全的背景下，種業(yè)的重要性將進(jìn)一步提升。 

 

　　種業(yè)股迎來多重利好 

 

　　A股市場上，種業(yè)股近幾年一直是農(nóng)業(yè)板塊中獲得資金關(guān)注度最高的品種之一。分析人士指出，一號文件出臺在即，農(nóng)業(yè)板塊將步入政策蜜月期，而作為國家戰(zhàn)略物資的種子無疑將受到政策重點(diǎn)關(guān)注，種業(yè)股將盡享政策暖風(fēng)。 

 

　　從行業(yè)基本面來看，景氣度也進(jìn)入上行周期。中信證券指出，2011年以來，國家對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)效果開始顯現(xiàn)，2014年對全球先進(jìn)的雜交水稻技術(shù)全球化開始放開，一系列的扶優(yōu)扶強(qiáng)政策落地，正在形成極大的制度紅利。與此同時，以隆平高科等為代表的種業(yè)龍頭，已經(jīng)形成了完善的產(chǎn)品梯隊，產(chǎn)品開發(fā)一代、儲備一代、研究一代的企業(yè)內(nèi)生產(chǎn)業(yè)紅利，也即將釋放。而從周期性角度看，經(jīng)過了為期三年的種子高庫存開始回落，庫存周期引發(fā)的行業(yè)景氣向上可期，預(yù)計能夠持續(xù)三年。 

 

　　另外，兼并整合將是未來行業(yè)的主旋律。東莞證券研究報告指出，行業(yè)整合是現(xiàn)代全球種業(yè)發(fā)展壯大的趨勢所在，不論是從政策、行業(yè)發(fā)展趨勢，還是從價格來看，未來種子行業(yè)存在巨大的變革機(jī)會。在行業(yè)的整合過程中，擁有研發(fā)和營銷的這兩項(xiàng)核心競爭力的公司將在整合中最為受益。 

 

　　概念股解析 

 

　　隆平高科：14年業(yè)績符合預(yù)期，維持增持評級 

 

　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司研究員：宮衍海，趙金厚日期：2015-01-29 

 

　　公司公布2014 年業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計報告年度實(shí)現(xiàn)凈利潤3.539-4.098 億元，同比增長90%-120%。預(yù)計實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.36-0.41 元?？紤]中信集團(tuán)戰(zhàn)略入股的情況下，攤薄后的每股收益區(qū)間0.27-0.315 元，符合我們此前的預(yù)測(3.64 億元凈利潤，攤薄后每股收益0.28 元)。預(yù)計公司2014 年實(shí)際凈利潤高于中信集團(tuán)的考核要求。 

 

　　業(yè)績高速增長的主要原因：1)公司于 2013 年年底完成了發(fā)行股份購買湖南隆平種業(yè)有限公司、安徽隆平高科種業(yè)有限公司和湖南亞華種子有限公司三家核心控股子公司少數(shù)股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，上述資產(chǎn)2013 年盈利總額占公司2013 年利潤的87.5%。上述資產(chǎn)于2014 年正式計入合并報表，導(dǎo)致2014 年業(yè)績大幅增長；2)公司于 2014 年處置新疆銀隆農(nóng)業(yè)國際合作股份有限公司或有權(quán)益取得稅前收益 6395 萬元(稅后約5100萬元). 

 

　　加快農(nóng)技服務(wù)布局，海內(nèi)外擴(kuò)張潛力將成為催化劑，維持“增持”評級。近期，公司頻繁在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資：出資購得農(nóng)科院抗褐飛虱基因材料的獨(dú)家使用權(quán)； 擬收購德瑞特種業(yè)進(jìn)軍蔬菜種子行業(yè)；合資設(shè)立湖南隆平高科農(nóng)業(yè)科技服務(wù)有限公司，注冊資本1 億元，公司占股51%，打造全方位、標(biāo)準(zhǔn)化農(nóng)技服務(wù)體系；出資1 億元設(shè)立全資子公司袁隆平國際種業(yè)有限公司，積極加快開拓海外種子市場。盈利預(yù)測方面，由于公司目前未公布本次收購資產(chǎn)的業(yè)績情況，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司14-16 年凈利潤分別為3.64/5.06/6.40 億元，考慮增發(fā)股本攤薄后的EPS 為0.28/0.39/0.49 元，市盈率74/53/42倍，公司后期產(chǎn)業(yè)并購、生物育種技術(shù)革新方面催化劑較多，我們強(qiáng)烈建議投資者增持。 

 

　　大北農(nóng)：豬管網(wǎng)加速推廣成為2015年重中之重 

 

　　類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：民生證券股份有限公司 研究員：王鶯 日期：2015-01-23 

 

　　盈利預(yù)測與投資建議 

 

　　2013年12月公司提出智慧大北農(nóng)戰(zhàn)略，并于2014年2月和5月召開了兩場新品發(fā)布會，重點(diǎn)推出“三網(wǎng)一通”新產(chǎn)品體系，目前智慧大北農(nóng)平臺已初具規(guī)模，豬管網(wǎng)服務(wù)母豬頭數(shù)達(dá)到32萬頭。為進(jìn)一步增強(qiáng)對終端客戶的掌控力，豬管網(wǎng)的推廣也變得刻不容緩。我們認(rèn)為，通過簡化系統(tǒng)、更精準(zhǔn)地定位客戶、增加推廣人員、以農(nóng)信貸為促銷手段等舉措，豬管網(wǎng)推廣有望加速推進(jìn)，客戶黏性將進(jìn)一步增強(qiáng)。預(yù)計2014-16年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤7.84億元、9.82億元和12.01億元，同比分別增長1.9%、25.2%和22.4%，對應(yīng)每股收益0.48元、0.60元和0.73元，合理估值18-20元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級不變。 

 

　　順鑫農(nóng)業(yè)：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著 

 

　　類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國元證券股份有限公司 研究員：周家杏日期：2015-01-26 

 

　　事件：1月14 日晚間發(fā)布2014 年度業(yè)績預(yù)告， 公司預(yù)計2014 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長80%至100%，盈利35577.77 萬元39530.86 萬元，每股收益約0.7051 元-0.7835 元。 

 

　　結(jié)論： 

 

　　看好公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型(多元化業(yè)務(wù)向以白酒業(yè)務(wù)為主業(yè))、國企改革預(yù)期，給予公司“推薦”投資評級。 

 

　　正文： 

 

　　1、看好公司的理由：1)看好公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型前景。順鑫農(nóng)業(yè)為地方性國有企業(yè)，實(shí)際控制人為北京市順義區(qū)國資委。公司之前的業(yè)務(wù)分散較廣，主營涵蓋了農(nóng)業(yè)、建筑、地產(chǎn)、白酒等業(yè)務(wù)，由于多主業(yè)的業(yè)務(wù)格局分散了公司精力以及國有企業(yè)體制短板致使公司各個單業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不突出，整體業(yè)績成長性一般。2013 年公司進(jìn)行了管理層環(huán)境，新任董事長上任以來就提出了聚焦白酒的發(fā)展戰(zhàn)略，將重點(diǎn)發(fā)展白酒業(yè)務(wù)，同時逐步剝離其他業(yè)務(wù)。公司白酒主要有牛欄山二鍋頭和寧城老窖兩個中華老字號品牌，品牌基礎(chǔ)較好。同時，公司白酒產(chǎn)品為中低端產(chǎn)品，受國家政策影響較小，加之新的領(lǐng)導(dǎo)對白酒業(yè)務(wù)的重視，近兩年公司白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。 

 

　　統(tǒng)計顯示，2013 年、2014 年上半年公司白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為37 億元、26 億元，同比增長15.6%、11.5%。在收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長的同時，白酒業(yè)務(wù)毛利率也保持穩(wěn)步上升，2012、2013、2014(h1)年公司白酒業(yè)務(wù)毛利率為51.49%、60.35%、57.88%。由此可見，在行業(yè)處于低迷期的背景下，公司白酒業(yè)務(wù)保持了穩(wěn)步增長且盈利能力實(shí)現(xiàn)顯著提升，這些都充分顯示出公司白酒產(chǎn)品在低端白酒領(lǐng)域的品牌競爭力，同時也顯示出新的管理層對執(zhí)行聚焦白酒戰(zhàn)略的執(zhí)行力度。我們認(rèn)為，公司白酒業(yè)務(wù)未來的發(fā)展前景廣闊：首先，新的領(lǐng)導(dǎo)層對白酒業(yè)務(wù)非常重視，戰(zhàn)略執(zhí)行里較強(qiáng)，市場推廣成效顯現(xiàn)；其次，公司白酒產(chǎn)品在低端白酒領(lǐng)域品牌競爭優(yōu)勢明顯，公司產(chǎn)品價格相對較低，能夠規(guī)避國家產(chǎn)業(yè)影響且未來存在提價空間。2)、體制改革預(yù)期。順鑫農(nóng)業(yè)為北京順義區(qū)國資委下屬國有企業(yè)，存在國企改革預(yù)期。我們認(rèn)為，國企改革給公司帶來的利好主要集中在管理層激勵到位，體制短板將消除、公司管理效率有望顯著提升，這將是影響公司業(yè)績的主要因素之一(公司毛利率較高，但期間費(fèi)用率較高致使凈利率水平較低。)2、盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計14/15/16 公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.74/0.96/1.17元，我們給予公司2015 年25 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價為24 元，給予公司“推薦”投資評級。 

 

　　金健米業(yè)：公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，關(guān)注控股股東資產(chǎn)注入進(jìn)程 

 

　　類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：東興證券股份有限公司 研究員：吳楨培 日期：2014-05-22 

 

　　近期，我們對金健米業(yè)(600127)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，與公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就公司發(fā)展戰(zhàn)略、大股東資產(chǎn)注入可能性、主要產(chǎn)品銷售情況、以及行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r等問題進(jìn)行了交流。我們認(rèn)為公司的主要投資亮點(diǎn)有： 

 

　　關(guān)注1:控股股東為避免同業(yè)競爭，市場化糧油類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將逐步注入公司 2013 年3 月湖南糧食集團(tuán)有限責(zé)任公司通過股權(quán)收購成為公司新的控股股東，給公司帶來了巨大的政策、資金、物流及資源整合優(yōu)勢。湖南糧食集團(tuán)于2013 年3 月和8 月就避免與公司同業(yè)競爭事宜作出承諾：在公司2013 年非公開發(fā)行股票完成后三年內(nèi)， 湖南糧食集團(tuán)將其及其控股子公司與金健米業(yè)主營業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭的市場化糧油業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)或股權(quán)，通過轉(zhuǎn)讓、以資產(chǎn)認(rèn)購股份及中國證監(jiān)會和/或公司股東大會批準(zhǔn)的其他方式注入公司。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入將有利于公司產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大，盈利能力的提升， 我們相信隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，公司的投資價值會有很大的提升。 

 

　　關(guān)注2:公司不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦糧油食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展 2013公司已成功將金恒房產(chǎn)予以剝離，將資金、資源進(jìn)一步集中，聚焦糧油食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司擁有綠色、有機(jī)、優(yōu)質(zhì)稻核心基地50 萬畝，糧食及油料倉儲能力20 萬噸，油罐儲備能力3 萬噸， 大米年加工能力25 萬噸，油脂油料年加工能力20 萬噸，面制品年加工能力15 萬噸，米粉、牛奶及糙米飲料年加工能力5 萬噸。公司已對現(xiàn)有產(chǎn)品線進(jìn)行清理、整合，特別是對米、面兩個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)行了大幅度的單品瘦身，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。調(diào)整了高檔米、特色油等產(chǎn)品的經(jīng)營思路，把新型食品的研發(fā)及其產(chǎn)業(yè)化作為快速提升公司經(jīng)營效益的重點(diǎn)方向，全面啟動了面制品、中桶油、茶籽油、乳業(yè)等項(xiàng)目，為公司未來主營產(chǎn)業(yè)拓展和經(jīng)營效益提升打下了堅實(shí)基礎(chǔ)。 

 

　　關(guān)注3:公司不斷整合營銷資源，積極推進(jìn)市場擴(kuò)張 

 

　　公司不斷加大營銷力度，采取多項(xiàng)措施推進(jìn)市場擴(kuò)張。進(jìn)一步優(yōu)化完善對公司糧油產(chǎn)業(yè)實(shí)行產(chǎn)銷分離后的相關(guān)運(yùn)營模式及工作流程，有效整合各種營銷資源，提升公司綜合營銷能力；強(qiáng)化營銷渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在進(jìn)一步鞏固傳統(tǒng)營銷渠道的基礎(chǔ)上，充分利用湖南糧食集團(tuán)有限責(zé)任公司物流平臺優(yōu)勢，積極拓展貿(mào)易經(jīng)營、糧油社區(qū)商業(yè)連鎖惠民店等營銷渠道，多策并舉，提升銷量。公司成立了農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易公司，收購了湖南金山糧油食品有限公司貿(mào)易類業(yè)務(wù)；為確保公司糧油產(chǎn)品營銷模式以及經(jīng)營管理模式轉(zhuǎn)變后的良性運(yùn)行，支持營銷公司健康、快速、持續(xù)發(fā)展， 實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營目標(biāo)，對全資子公司湖南金健米業(yè)營銷有限公司進(jìn)行增資，注冊資本由人民幣1000 萬元增加至人民幣6000 萬元。目前，公司產(chǎn)品已擁有很高的市場知名度和美譽(yù)度，已建立了面向全國的小包裝糧油產(chǎn)品市場營銷網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)入了全國2800 多個大型KA 賣場系統(tǒng)，擁有全國經(jīng)銷商300 多個、終端網(wǎng)點(diǎn)近10 萬個， 省會城市產(chǎn)品覆蓋率達(dá)100%，地級城市產(chǎn)品覆蓋率達(dá)65%。 

 

　　關(guān)注4:各級主管部門對公司支持力度不斷加大，合力打造成過 

 

　　百億龍頭企業(yè) 

 

　　湖南糧食集團(tuán)入主后，各級政府及其職能部門對公司的支持力度不斷加大，公司外部發(fā)展環(huán)境明顯改善。湖南省將公司作為“湘米振興工程”、糧食“千億產(chǎn)業(yè)、百億物流工程”的重點(diǎn)扶持對象予以大力支持；常德市將公司列為“1115 工程”的15 家重點(diǎn)骨干企業(yè)之一，全力幫助公司打造百億產(chǎn)業(yè)，將極大地促進(jìn)公司技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級及精深加工項(xiàng)目研發(fā)，推動公司五年規(guī)劃的順利實(shí)現(xiàn)。公司得到了上級主管部門及地方政府的大力支持，將會在各項(xiàng)政策上享有優(yōu)惠，有利于公司發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)：公司力爭2018 年產(chǎn)銷糧油100 萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入100 億元，利稅5 億元。 

 

　　結(jié)論： 

 

　　公司是我國糧食系統(tǒng)的第一家上市公司，是首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，國家水稻工程優(yōu)質(zhì)米示范基地，以優(yōu)質(zhì)糧油深度開發(fā)和新型健康食品研制為主業(yè)。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品有“金健”牌系列精米、專用面粉、面條、食用油、乳品及“小背簍”鮮濕米粉，被譽(yù)為“中國糧食第一股”和“中國大米第一品牌”。我們預(yù)計公司2014、2015 年的營業(yè)收入分別為1937.00 百萬元、2246.00 百萬元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為12.00 百萬元、16.00 百萬元，每股收益分別為0.019 元、0.025 元，對應(yīng)PE 分別為236.53 倍、180.26 倍。首次關(guān)注給予“推薦”評級。 

 

　　風(fēng)險提示： 

 

　　1、國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控的風(fēng)險； 

 

　　2、農(nóng)產(chǎn)品價格變動的風(fēng)險； 

 

　　3、大股東資產(chǎn)注入承諾實(shí)施的風(fēng)險。 

 

　　亞盛集團(tuán)：受災(zāi)影響單產(chǎn)，土地流轉(zhuǎn)進(jìn)度不及預(yù)期 

 

　　類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券股份有限公司 研究員：蔣小東，陳嬌，蔣衛(wèi)華 日期：2014-09-05 

 

　　投資要點(diǎn) 

 

　　事件： 

 

　　8月27日晚，亞盛集團(tuán)發(fā)布半年報，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.48億元，同比下滑5.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.13億元，同比下滑14%；業(yè)績低于此前預(yù)期。 

 

　　點(diǎn)評： 

 

　　自然災(zāi)害風(fēng)因素導(dǎo)致收入下滑。上半年公司農(nóng)業(yè)主要分布區(qū)域如白銀、玉門、敦煌等地遭遇了持續(xù)的低溫、凍害、沙塵、雨雪等自然災(zāi)害的影響，對公司的果品、苜蓿等農(nóng)作物造成一定影響，致使公司的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定幅度的下滑。其次，節(jié)水滴灌設(shè)備由于同類企業(yè)數(shù)量增加，競爭加劇，產(chǎn)品銷售的壓力也增大，上半年增速也較低。 

 

　　毛利率小幅提升，投行費(fèi)用致使管理費(fèi)用增加。受災(zāi)的因素也使公司的部分產(chǎn)品的價格上漲，因而推動農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率提升；而節(jié)水灌溉設(shè)備業(yè)務(wù)由于競爭加劇，毛利率出現(xiàn)小幅下滑；但由于節(jié)水設(shè)備的收入占比較小，公司的綜合毛利率提升1.28個百分點(diǎn)。而費(fèi)用率方面，由于上半年公司將農(nóng)墾集團(tuán)幾宗土地注入公司，投行費(fèi)用的增加導(dǎo)致公司的管理費(fèi)用大幅提升。 

 

　　災(zāi)害影響全年收入，土地流轉(zhuǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。由于上半年自然災(zāi)害對公司各類農(nóng)作物的出苗、開花均造成一定影響，預(yù)計今年下半年公司的農(nóng)作物收成將受到一定影響。同時，公司在內(nèi)蒙古的土地流轉(zhuǎn)項(xiàng)目低于預(yù)期，原計劃本年度8萬畝的土地流轉(zhuǎn)項(xiàng)目本年度僅完成3萬畝，大幅低于之前預(yù)期，也將影響到本年盈利。 

 

　　盈利預(yù)測及估值。由于自然災(zāi)害和土地流轉(zhuǎn)面積不及預(yù)期的影響，我們預(yù)計公司2014-16年凈利潤為3.43、4.47、5.83元；對應(yīng)EPS為0.18、0.23、0.30元，對應(yīng)PE為39、30與23倍，維持公司“增持”評級。 

 

　　風(fēng)險提示：自然災(zāi)害風(fēng)險。