近期與很多機構(gòu)客戶交流種業(yè)的觀點，我們認(rèn)為種業(yè)板塊的中報風(fēng)險已經(jīng)釋放完畢，國慶節(jié)后種業(yè)將進(jìn)入2014/2015銷售季，我們預(yù)計制種量下降將帶動行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期，同時在行業(yè)政策支持以及并購整合預(yù)期帶動下，種業(yè)板塊正迎來積極建倉期。

　　第一，隆平高科、豐樂種業(yè)等種業(yè)龍頭中報基本披露完畢，荃銀高科和登海種業(yè)中報業(yè)績預(yù)告也已披露，2013/2014推廣季行業(yè)景氣低谷帶來的各大公司中報風(fēng)險已經(jīng)釋放完畢。當(dāng)前，我們更應(yīng)該關(guān)注的是2014/2015推廣季的種業(yè)行業(yè)運行情況預(yù)期。

　　第二，我們預(yù)計今年玉米制種面積將下降30%左右，由此帶來庫存量從高位下降，種子價格進(jìn)入新一輪上漲周期。根據(jù)我們對當(dāng)前制種面積的草根調(diào)研，以及對部分非上市種業(yè)公司的調(diào)研情況來看，2014年制種面積以及制種量下降已經(jīng)是大概率事件，我們預(yù)計全行業(yè)今年制種下降30%，2015年玉米種子庫存將由12.1億公斤下降至9.6億公斤，由此帶來2014/2015推廣季行業(yè)的景氣度將從低谷復(fù)蘇。

　　第三，種業(yè)行業(yè)的并購整合熱潮，由此帶來種業(yè)板塊整體估值提振。豐樂種業(yè)和隆平高科仍在停牌，荃銀高科復(fù)牌后表示未來將成立種業(yè)并購基金。7月25日荃銀高科復(fù)牌以來股價累計上漲35%，我們預(yù)計隆平高科復(fù)牌后市值將達(dá)到200億元，對應(yīng)將近50x2014PE。行業(yè)的并購整合帶動市場份額進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中，龍頭企業(yè)并購預(yù)期將提升整體板塊估值水平。

　　新的推廣季四大因素催化板塊股價上漲：（1）在科研機構(gòu)轉(zhuǎn)制的大背景下，行業(yè)并購將提振種業(yè)板塊估值；（2）制種面積下降帶來庫存高位下降預(yù)期，行業(yè)景氣度回升帶來龍頭企業(yè)優(yōu)勢品種量價齊升；（3）品種審定綠色通道開啟，龍頭企業(yè)研發(fā)優(yōu)勢凸顯，優(yōu)勢品種將不斷侵占各細(xì)分區(qū)域市場份額；（4）轉(zhuǎn)基因重大立項帶來商業(yè)化推廣預(yù)期，我們預(yù)計2015年國內(nèi)轉(zhuǎn)基因重大課題扶持資金將重回百億以上規(guī)模。n 重申我們《2014年農(nóng)業(yè)中期策略報告：景氣回升+轉(zhuǎn)型成長，超配農(nóng)業(yè)龍頭》對種業(yè)板塊的策略觀點：成長策略，優(yōu)選龍頭隆平高科和登海種業(yè)，時間點：8月份大田表現(xiàn)，9月份預(yù)售款數(shù)據(jù)；反轉(zhuǎn)策略，優(yōu)選市值小，前期股價跌幅較大個股，時間點：10月份制種數(shù)據(jù)出爐。

　　從當(dāng)前草根調(diào)研情況來看，龍頭公司品種大田表現(xiàn)基本穩(wěn)定，我們認(rèn)為種業(yè)龍頭公司已經(jīng)進(jìn)入中期建倉期，同時，10月份前后，隨著制種數(shù)據(jù)出爐，整合行業(yè)板塊將迎來積極配置期。