現(xiàn)階段棉花市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)之中，后市恐難有趨勢(shì)性表現(xiàn)。一方面因棉花種植面積逐年縮減導(dǎo)致供應(yīng)逐年下滑，去庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)啟，市場(chǎng)存在回升喘息之機(jī)。而另一方面，供應(yīng)則因連續(xù)收儲(chǔ)后的天量國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存較為充足，上方高度仍不宜過(guò)度樂(lè)觀，棉花市場(chǎng)需要以時(shí)間來(lái)?yè)Q空間。

　　國(guó)儲(chǔ)潛在供應(yīng)充足

　　2014/2015年度我國(guó)棉花供應(yīng)總量約2080萬(wàn)噸，消費(fèi)量約720萬(wàn)噸，明顯供大于求，庫(kù)存繼續(xù)累積達(dá)1480萬(wàn)噸。2015年，因產(chǎn)量下降導(dǎo)致供應(yīng)量下滑至2010萬(wàn)噸，需求小幅下降至713萬(wàn)噸，庫(kù)存小幅下降至1417萬(wàn)噸，但仍處于高位。其中，供應(yīng)包括國(guó)儲(chǔ)棉、新棉、進(jìn)口棉、企業(yè)手中的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存。截至2015年年底，國(guó)儲(chǔ)棉存量仍在1015萬(wàn)噸左右，可以說(shuō)是占據(jù)供應(yīng)量的半壁江山，這一部分其實(shí)是無(wú)法在市場(chǎng)上自由流通的，需要相關(guān)部門拋儲(chǔ)才能形成有效供應(yīng)，所以我們把此定義為潛在的壓力。

　　2015年進(jìn)口棉受配額數(shù)量制約，供應(yīng)有限，發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2016年繼續(xù)嚴(yán)控棉花進(jìn)口，關(guān)稅內(nèi)進(jìn)口配額仍限制在WTO的約定底線89.4萬(wàn)噸的水平上。涉棉企業(yè)手中的存棉在市場(chǎng)仍普遍看空后市的背景下存量較低。單就本年度產(chǎn)需來(lái)看，國(guó)內(nèi)棉花總需求量在713萬(wàn)噸左右，530萬(wàn)噸的新棉供應(yīng)量加上89萬(wàn)噸的進(jìn)口配額，尚有缺口約90萬(wàn)噸。而且去年7月—8月20多天的高溫天氣影響新棉質(zhì)量，出現(xiàn)纖維偏短、馬值偏高等各種問(wèn)題，導(dǎo)致高品質(zhì)棉花相對(duì)緊缺，不排除在近階段新棉上市集中期過(guò)后，隨著棉源的縮減，在國(guó)儲(chǔ)棉拋售前，市場(chǎng)存在一定的反彈空間，但仍不會(huì)走高，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期今年3月左右國(guó)儲(chǔ)棉可能會(huì)拋售。

　　棉紗進(jìn)口沖擊仍在

　　2015年進(jìn)口棉沖擊明顯減弱，但進(jìn)口紗仍壓制國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)。隨著內(nèi)外盤價(jià)差的拉大，國(guó)際棉花價(jià)格已經(jīng)不占優(yōu)勢(shì)，1%關(guān)稅進(jìn)口尚有優(yōu)勢(shì)，但配額數(shù)量有限。所以2015年棉花進(jìn)口數(shù)量不斷萎縮，前10個(gè)月棉花進(jìn)口數(shù)量?jī)H120萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于2014年同期的208萬(wàn)噸水平。2016年我國(guó)對(duì)棉花進(jìn)口仍采取嚴(yán)控措施，關(guān)稅內(nèi)棉花進(jìn)口配額仍維持WTO規(guī)定的最低限額89.4萬(wàn)噸水平，棉花進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)的沖擊不大。

　　種植成本給予棉花以底部支撐，但由于國(guó)儲(chǔ)棉可能會(huì)拋售以及需求疲弱，棉價(jià)上行仍顯得力不從心，陷入漲跌兩難的局面，再加上成交量、持倉(cāng)量萎靡，棉價(jià)恐難有趨勢(shì)性表現(xiàn)。

　　操作上，棉花市場(chǎng)年內(nèi)出現(xiàn)單邊行情的可能性并不大，整體上在10500—14500元/噸之間高拋低吸操作為主。時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，3月前市場(chǎng)壓力偏小，之后拋儲(chǔ)壓力增加，市場(chǎng)或仍有下探之需，隨著4、5月新年度棉花播種之際縮種預(yù)期對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐，棉價(jià)存在筑底后逐漸回升的預(yù)期。1701合約上市后，可考慮買1605賣1701操作，臨近3月注意轉(zhuǎn)變方向。3月拋儲(chǔ)預(yù)期實(shí)現(xiàn)的話，則在此前后可進(jìn)行買1701賣1605或者1609的操作。

　　棉花市場(chǎng)年內(nèi)難現(xiàn)趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)，這種情況下，建議紡織企業(yè)整體隨用隨買為主，基于對(duì)棉價(jià)有效上漲難現(xiàn)，但波段上漲可期的判斷，棉企可適量在11500元/噸下方逢低補(bǔ)庫(kù)遠(yuǎn)月合約。而前半年一旦出現(xiàn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，建議貿(mào)易企業(yè)賣出1605合約。