本周，華北黃淮大部地區(qū)墑情適宜，對夏玉米開花吐絲和春玉米吐絲乳熟均有利。東北地區(qū)大部分玉米作物長勢良好，以一、二類苗為主。盡管今年玉米播種面積出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，但在單產(chǎn)可能創(chuàng)出近年新高的情況下，總產(chǎn)量預(yù)計減幅有限。

　　新玉米供需形勢嚴(yán)峻東北尤甚

　　國家糧油信息中心預(yù)計，2016年全國玉米產(chǎn)量為2.19億噸，同比下降558萬噸，降幅2.5%；減產(chǎn)集中在東北地區(qū)，華北地區(qū)產(chǎn)量變化不大。

　　考慮到2015/2016年度華北地區(qū)倒流至東北的玉米數(shù)量可能近2000萬噸，政策性玉米（包括輪換及拍賣）在華北地區(qū)的投放量約1000萬噸，意味著2015/2016年度華北地區(qū)玉米產(chǎn)大于需近1000萬噸，如果新年度國儲輪入650萬噸左右，2016/2017年度華北產(chǎn)大于需約300余萬噸。

　　東北地區(qū)產(chǎn)大于需形勢則嚴(yán)峻得多，2015/2016年度東北臨儲收購約1.25億噸，考慮到華北、西北倒流的2000余萬噸，以及政策糧投放約2000萬噸，產(chǎn)大于需約8500萬噸。2016/2017年度可能減產(chǎn)500萬噸，國儲輪入1000余萬噸，外運增加2000萬噸，產(chǎn)大于需仍有近5000萬噸的水平。這還是在不考慮國家繼續(xù)去庫存的情況下。

　　臨儲成交好轉(zhuǎn)去庫存仍艱巨

　　上周，政策性玉米累計投放791.8萬噸，比前一周下降2.1萬噸；累計成交49萬噸，比前一周增加7.5萬噸；成交率為6.2%，比前一周增加1個百分點。其中，超期存儲和蓆茓囤存儲玉米成交1.4萬噸，“分貸分還”玉米成交47.6萬噸。

　　本周二，超期存儲和蓆茓囤存儲玉米成交繼續(xù)增加至1.8萬噸，本周四和周五“分貸分還”玉米累計成交增至92.2萬噸，合計比上周增加45萬噸，增幅92%。

　　7月底8月初，國內(nèi)政策性玉米拍賣出現(xiàn)明顯萎縮，但是近兩周拍賣成交顯著增長，反映了當(dāng)前國內(nèi)市場余糧不足的特征。東北地區(qū)隨著輪換糧逐漸出庫及消耗，依賴政策性玉米拍賣的企業(yè)增加。華北地區(qū)企業(yè)本身庫存較少，此前市場傳言的300萬噸2014年產(chǎn)移庫玉米遲遲沒有投放市場，而兩湖春玉米受持續(xù)陰雨影響，上市較為緩慢，且質(zhì)量不佳，供應(yīng)有限。南方港口玉米庫存下降，與進口高粱、大麥庫存下降形成共振，短期供應(yīng)也呈現(xiàn)緊張狀態(tài)。

　　截至8月18日，今年以來政策性拍賣玉米（不考慮邀標(biāo)）累計成交1398萬噸，其中東北地區(qū)成交746萬噸，跨省移庫玉米成交644萬噸，進口玉米成交7.5萬噸。分年份來看，今年以來2011年產(chǎn)玉米成交0.2萬噸，2012年產(chǎn)玉米成交711萬噸，2013年產(chǎn)玉米成交679萬噸，2014年產(chǎn)玉米成交1.4萬噸。盡管近兩周成交情況好轉(zhuǎn)，但隨著9月中下旬華北玉米大量上市，拍賣成交將迅速萎縮，臨儲玉米去庫存任務(wù)仍然艱巨。

　　短期淀粉市場價格將穩(wěn)中走強

　　本周，華北地區(qū)淀粉價格繼續(xù)反彈。8月18日，山東棗莊大型淀粉加工企業(yè)淀粉出廠價2230～2250元/噸，比上周上漲50元/噸；河北石家莊2150～2190元/噸，上漲30～50元/噸；吉林長春2070～2080元/噸，黑龍江綏化2100元/噸，均基本持平。華北地區(qū)淀粉出廠報價自兩周前反彈以來，累計漲幅已超100元/噸，部分企業(yè)達150元/噸。目前華北地區(qū)淀粉價格較本年度以來均值低100元/噸左右。

　　淀粉價格上漲，一是由于原料玉米價格上漲，目前華北地區(qū)原料供應(yīng)仍然偏緊，企業(yè)玉米庫存量逐漸下滑，而春玉米雖然開始供應(yīng)市場，但總量較少，且主要采購方為飼料企業(yè)，深加工企業(yè)采購較少；二是前期淀粉價格低迷，增加了較多訂單，目前淀粉庫存下降明顯，企業(yè)有提價意愿；三是深加工企業(yè)虧損嚴(yán)重，許多企業(yè)選擇減產(chǎn)保價，避免虧損進一步擴大。

　　本周淀粉價格繼續(xù)上漲后，加工利潤已經(jīng)略有改善。8月18日，如果不考慮折舊，吉林長春加工1噸玉米理論盈利63元/噸，比上周上漲12元/噸；山東濱州理論盈利20元/噸，上漲25元/噸。如果考慮折舊，山東淀粉企業(yè)虧損仍達180元/噸以上。

　　本周淀粉行業(yè)開工率為65%，比上周下降1個百分點，但隨著加工利潤好轉(zhuǎn)，盈利勉強可以達到開工水平，后期限產(chǎn)企業(yè)將逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，開工率預(yù)計將逐漸回升。由于中秋節(jié)前淀粉下游企業(yè)集中備貨，且新玉米集中上市需在9月中下旬以后，短期內(nèi)淀粉價格將保持穩(wěn)中走強態(tài)勢，也將帶動加工利潤好轉(zhuǎn)。

　　酒精產(chǎn)品價漲盈利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

　　本周，國內(nèi)酒精價格穩(wěn)中有漲，副產(chǎn)品DDGS亦出現(xiàn)回升。8月18日，黑龍江肇東酒精（普級酒精含稅價）出廠價4700～4750元/噸，山東濰坊5000～5100元/噸，吉林四平4700～4750元/噸，均與上周持平；河南南部4600～4700元/噸，上漲50元/噸。

　　黑龍江肇東酒精企業(yè)DDGS（蛋白含量28%，脂肪含量3%）出廠價1800～1900元/噸，吉林四平1950～2000元/噸，均與上周持平；河南南陽（蛋白含量26%，脂肪含量10%）出廠價1800～1900元/噸，上漲100元/噸。

　　目前國內(nèi)酒精行業(yè)開工低迷，貨源較為緊張，但下游需求也較為疲軟，近期受原料成本走強影響，整體酒精價格穩(wěn)中偏強。部分地區(qū)DDGS價格在原料成本提高的影響下也出現(xiàn)上漲態(tài)勢，此外，目前港口進口DDGS通關(guān)速度緩慢，也對DDGS價格形成支撐。

　　產(chǎn)品價格提高，酒精加工利潤有所好轉(zhuǎn)，8月18日，河南南陽酒精企業(yè)加工1噸玉米理論加工利潤為27元/噸，比上周上漲40元/噸；吉林酒精企業(yè)為80元/噸，持平。本周酒精行業(yè)開工率為44%，比上周下降1個百分點。隨著停產(chǎn)檢修趨于結(jié)束，后期酒精開工率將緩慢提高。

　　后期來看，如果我國對美國進口DDGS征收30%～40%的懲罰性關(guān)稅，進口DDGS利潤將大幅降低，同時，進口量也將出現(xiàn)大幅下降，這對于國產(chǎn)DDGS價格是較大利好，考慮到后期酒精需求并無亮點，未來DDGS將成為酒精行業(yè)盈利的關(guān)鍵。

　　利空出盡CBOT玉米小幅反彈

　　本周，CBOT玉米價格小幅上漲。8月17日，9月合約收盤報價330美分/蒲式耳，比上周同期上漲7.5美分/蒲式耳，漲幅2.3%；12月合約收盤報價339.75美分/蒲式耳，上漲6.75美分/蒲式耳，漲幅2%。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告大幅上調(diào)玉米單產(chǎn)，雖然對玉米價格利空，但許多人仍質(zhì)疑這一數(shù)據(jù)。美玉米出口需求前景明朗，對價格利好。

　　自2012年美國遭受超過50年來最嚴(yán)重的干旱后，玉米價格已經(jīng)下跌超過60%。今年迄今為止，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米價格已經(jīng)下跌6.7%，可能連續(xù)第四年收低，創(chuàng)下50年來最長久的跌勢。從本周玉米價格的反彈來看，玉米市場已經(jīng)完全消化政府對于今年玉米產(chǎn)量創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄的預(yù)期。

　　當(dāng)前CBOT玉米市場利空基本出盡，任何利多因素都有可能刺激玉米價格反彈。例如，本周原油期貨價格回升，部分玉米產(chǎn)區(qū)降雨過量，以及出口需求旺盛等，都對玉米價格有支撐?？傮w來看，雖然當(dāng)前利空基本出盡，但在美國及全球玉米豐產(chǎn)的背景下，后期CBOT玉米價格預(yù)計呈震蕩行情。