今年尿素傳統(tǒng)旺季行情，在生產(chǎn)企業(yè)控制開工率、交替檢修的節(jié)奏中，市場有了更多操作機會；下游廠商也將按需淡儲的慣性思路調(diào)整為低庫存狀態(tài)下的低吸高拋操作，給市場漲跌行情帶來更多不確定性。筆者認(rèn)為，從5月中下旬到6月開工率提高的間隙，尿素價格暫不具備下跌條件。

　　漲價快局部回調(diào)

　　隨著尿素市場進入傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)旺季，業(yè)內(nèi)對下游剛需的啟動愈發(fā)敏感，市場關(guān)注度和參與度日漸提高，而尿素企業(yè)更為機動性的價格調(diào)整對行情走勢有著明顯影響。

　　上周尿素的一輪漲價行情，可謂對看空人士的“絕地反擊”。5月8日的時候，生產(chǎn)企業(yè)還在降價促銷，經(jīng)銷商還在謹(jǐn)慎觀望，貿(mào)易商還在妥協(xié)200美元（噸價，下同）的離岸價，產(chǎn)業(yè)低迷景象難以言表。怎料，5月9日出現(xiàn)180度大轉(zhuǎn)彎：尿素大幅提價，經(jīng)銷商迅速追漲，貿(mào)易商回絕低價出口。行情的戲劇性，恐怕再好的劇本也莫過于此了。

　　更為矛盾的是：業(yè)內(nèi)雖不否認(rèn)炒作，又不甘心被視為炒作。廠商越是用供應(yīng)不足及實際剛需釋放來解釋，越讓人覺得其心虛。最終，本輪觸底反彈行情因缺少下游持續(xù)采購，局部漲幅過大的區(qū)域價格本周已回調(diào)，市場觀望氣氛加重。

　　經(jīng)銷商低吸高拋

　　最近，筆者在與傳統(tǒng)農(nóng)資公司的交流中了解到，他們改變了以往淡季慣性備肥、旺季隨波銷售的模式，而是在保持銷售規(guī)模和市場份額的情況下，盡可能地壓價采購或逢低抄底。換而言之，從春耕行情啟動至今，業(yè)內(nèi)普遍知曉下游市場庫存長期保持低位，原因在于尿素價格走勢存在諸多不確定性，無論是政策影響、供求面影響又或是天氣影響，均帶有很大程度的突發(fā)概率。特別值得考慮的是供求層面，由于尿素產(chǎn)能過剩的概念深入人心，價格漲跌難以用內(nèi)需淡旺季來界定。

　　近期隨著尿素價格頻繁交替漲跌，經(jīng)銷商也開始采取高拋低吸的方式操作。以本輪行情為例，抄底信號或參標(biāo)有兩方面，主流尿素企業(yè)成本及4月中旬市場的觸底價。不過，考慮到尿素漲價“一周游”或“兩周游”的尷尬現(xiàn)狀，農(nóng)資公司選擇適量抄底但拒絕追高，盡快完成一輪“低吸高拋”，成功走量的同時獲得利潤，想必這樣的操作或?qū)⒗^續(xù)。

　　供應(yīng)緊平衡

　　事實上，尿素產(chǎn)業(yè)開工率仍然是評判價格漲跌的硬指標(biāo)。不可否認(rèn)，5月9日尿素價格觸底反彈，是由于新一輪企業(yè)減產(chǎn)、檢修帶來的連鎖反應(yīng)。雖然4月下旬至5月上旬安排檢修的企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但5月中下旬的檢修企業(yè)不在少數(shù)。因此，尿素開工率仍將維持低位。

　　就旺季市場供應(yīng)來看，下游庫存長期處于低位，為規(guī)避風(fēng)險，流通環(huán)節(jié)操作保守。而尿素低庫存就意味著廠家持有定價話語權(quán)，一旦局部或多地市場需求啟動，短周期的集中采購給市場留出了幅度較大的價格漲跌空間，而這恰是廠家及下游經(jīng)銷商期待的行情。換而言之，在低開工率、供應(yīng)現(xiàn)狀未被打破的市場環(huán)境下，尿素供應(yīng)將繼續(xù)“維持”緊平衡狀態(tài)。

　　筆者認(rèn)為，照此局面發(fā)展，在幾番漲跌后，用肥旺季尿素價格將處于相對高位，而農(nóng)業(yè)用肥陸續(xù)啟動將促使保持低庫存的經(jīng)銷商逢低采購、逢高出貨。另外，從5月中下旬進行檢修的企業(yè)數(shù)量來看，進入6月以后開工率勢必真正提高。而在這段間隙，尿素價格暫不具備下跌條件，預(yù)計近期以窄幅盤整為主。