近日玉米政策改革終于邁出關(guān)鍵的一步，2016年在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策調(diào)整為“市場(chǎng)化收購(gòu)”加“補(bǔ)貼”的新機(jī)制，自此實(shí)施了八年的玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)政策將取消，這也就意味著秋季玉米上市后價(jià)格隨行就市，各類市場(chǎng)主體可自由入市收購(gòu)。沒有了收儲(chǔ)的支撐，價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入無底洞模式，尤其遠(yuǎn)月合約面臨新糧上市壓力，在無托底的情況下玉米價(jià)格難言底部在哪。

　　據(jù)消息顯示，3月份開始進(jìn)口配額內(nèi)玉米開始逐漸到港，到港完稅價(jià)在1450元/噸左右，而4月初的季度種植報(bào)告顯示，今年美國(guó)玉米種植面積較上年增長(zhǎng)6%，市場(chǎng)對(duì)后期產(chǎn)量偏樂觀，美國(guó)玉米價(jià)格面臨繼續(xù)下調(diào)可能，到港完稅價(jià)隨時(shí)調(diào)低，后期低于1400元/噸極有可能，若國(guó)內(nèi)玉米在無托底收購(gòu)情況下，價(jià)格高于國(guó)際市場(chǎng)，那么國(guó)內(nèi)玉米銷售將會(huì)發(fā)生嚴(yán)重滯銷問題，對(duì)國(guó)家、農(nóng)戶將造成不可挽回的損失，因此后期玉米價(jià)格低于1400元/噸不必猶豫，尤其國(guó)家想要再次變成玉米凈出口國(guó)，和國(guó)際市場(chǎng)玉米折算價(jià)格900元/噸相比，差距依舊很大，因此市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格將低于0.6元/斤并不是無稽之談。

　　當(dāng)然市場(chǎng)有部分人士認(rèn)為，不能以國(guó)際玉米價(jià)格作為標(biāo)桿，畢竟進(jìn)口玉米有配額，即使720萬噸的玉米全部進(jìn)口，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響也極為有限，因此對(duì)國(guó)內(nèi)玉米需求形成壓制的不是國(guó)際進(jìn)口玉米，而是無配額限制的進(jìn)口替代品，像高粱、大麥等。這里筆者想說明目前進(jìn)口高粱完稅價(jià)格在1500元/噸以下，大麥進(jìn)口完稅價(jià)格在1550元/噸左右，且價(jià)格仍處于下跌趨勢(shì)，與國(guó)內(nèi)目前玉米現(xiàn)價(jià)相比較，按照與玉米間的比價(jià)替代關(guān)系，高粱大麥等進(jìn)口替代品替代優(yōu)勢(shì)仍存，若玉米價(jià)格不降至一定優(yōu)勢(shì)價(jià)格區(qū)間內(nèi)，替代品進(jìn)口仍是壓制國(guó)內(nèi)需求的重要影響因素，因此無論從任何角度分析，國(guó)內(nèi)玉米遠(yuǎn)月合約價(jià)格都不容樂觀。

　　在此我們一直在強(qiáng)調(diào)整體態(tài)勢(shì)，而目前的情況是總體改革方向已經(jīng)確定，但市場(chǎng)的階段性供需形勢(shì)，卻存在變數(shù)，主基調(diào)下玉米階段性的小插曲仍難以掌握。首先我們從2015年收儲(chǔ)數(shù)據(jù)來看，截止目前玉米收儲(chǔ)總量達(dá)10743萬噸，單期收儲(chǔ)量高達(dá)390萬噸，按照歷年規(guī)律4月30日結(jié)束收儲(chǔ)，3月下旬開始玉米收儲(chǔ)理應(yīng)進(jìn)入后期，收儲(chǔ)量應(yīng)逐步放緩，但是今年不減反增，其中緣由令人費(fèi)解。筆者認(rèn)為造成今年收儲(chǔ)形勢(shì)不同于往年的原因主要是收儲(chǔ)政策的變革，在2016年收儲(chǔ)政策取消消息未出現(xiàn)前，農(nóng)戶惜售情緒還較為濃厚，當(dāng)時(shí)3月中旬玉米調(diào)研組調(diào)研得知東北玉米余糧1成左右，華北余糧3-4成左右，按市場(chǎng)需求量維持到今年8、9月份綽綽有余，但是自收儲(chǔ)取消消息出臺(tái)后，市場(chǎng)悲觀氛圍濃厚，因整體對(duì)后期價(jià)格不看好，農(nóng)戶擔(dān)心手中余糧不盡快脫手的話，后期價(jià)格下跌導(dǎo)致虧損嚴(yán)重，因此農(nóng)戶售糧情緒高漲，華北糧倒流東北嚴(yán)重，其中國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)中存大部分華北糧(就東北地區(qū)產(chǎn)量來看，2015年東北新糧支撐不起10743萬噸的收儲(chǔ)量，其中不乏大量華北糧流入)。同時(shí)，筆者預(yù)測(cè)接下來的玉米收儲(chǔ)分期量會(huì)繼續(xù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因?yàn)槌媾R價(jià)格下跌壓力外，天氣漸暖，部分地區(qū)開始春耕，農(nóng)戶售糧情緒異常高漲，按照目前收儲(chǔ)進(jìn)度看，至4月30日收儲(chǔ)結(jié)束，收儲(chǔ)量有望破1.2億噸，加上市場(chǎng)消耗，今年糧源枯竭期相對(duì)要來的更早，屆時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)糧源短缺，或會(huì)引起市場(chǎng)階段性恐慌，引發(fā)價(jià)格上漲。

　　另外加上糧源定向及輪換至今還無消息，加大缺糧的可能性，就玉米拋售期來看，若拋售期在5月之后，市場(chǎng)流動(dòng)糧源維持2個(gè)月或相對(duì)較為困難，因?yàn)殡S著天氣的轉(zhuǎn)暖，深加工方面對(duì)玉米需求會(huì)遞增，飼料企業(yè)基于較好的利潤(rùn)補(bǔ)欄開始變得積極，而這些企業(yè)庫(kù)存又處低位，僅維持幾天用量，因此拋儲(chǔ)期過晚易引發(fā)市場(chǎng)缺糧。從玉米拋售價(jià)格來看，若拋售價(jià)格并沒有像市場(chǎng)預(yù)期那樣悲觀，而目前玉米價(jià)格超跌，在新糧上市前，或受提振上漲，整體而言，接下來中出糧的拋售數(shù)量及價(jià)格將會(huì)成為玉米下跌之路中的協(xié)奏曲。值得注意的是，今年地方政府首先拉開拋糧序幕，但是拋售價(jià)格高，導(dǎo)致無成交量，若后期國(guó)家拋售玉米根據(jù)價(jià)格演變過程，拋售定價(jià)或不會(huì)太低，屆時(shí)即使價(jià)格不合貿(mào)易商心意，但是介于市場(chǎng)流動(dòng)糧源較少，也必須順從價(jià)格，因此作為近月合約的C1605、C1609面臨價(jià)格回調(diào)的可能性較大，看空者不建議追空，可逢高輕倉(cāng)短線沽空。

　　目前收儲(chǔ)取消政策落地，市場(chǎng)仍處空頭氛圍，價(jià)格處區(qū)間低位，但是綜合各因素來看，4月分國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性整體將繼續(xù)提升。短期4月份臨儲(chǔ)收購(gòu)繼續(xù)，華北糧源大量外流，導(dǎo)致市場(chǎng)余糧捉襟見肘，中儲(chǔ)糧拋售的不確定性加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此在玉米下跌主基調(diào)下或短暫迎來階段性上漲的小插曲。