蛋白飼料庫(kù)存壓力明顯

　　“3月份廣東豆粕市場(chǎng)日均庫(kù)存逼近10萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)增加導(dǎo)致部分壓榨企業(yè)開(kāi)始停機(jī)。4月上旬，受油廠停機(jī)影響，豆粕日均庫(kù)存降低至5萬(wàn)—6萬(wàn)噸，市場(chǎng)供需趨于平穩(wěn)。”廣州億永糧油貿(mào)易有限公司研發(fā)部經(jīng)理秦海濤向考察團(tuán)介紹，一般來(lái)說(shuō)，廣東豆粕市場(chǎng)日均庫(kù)存在8萬(wàn)噸以上為供給過(guò)剩，3萬(wàn)噸以下屬于供給緊張。

　　據(jù)記者了解，廣州地區(qū)豆粕主要供應(yīng)周邊的飼料養(yǎng)殖企業(yè)，受今年南方地區(qū)氣溫偏低影響，當(dāng)?shù)厮a(chǎn)養(yǎng)殖遲遲未有效恢復(fù)，蛋白飼料需求呈現(xiàn)階段性萎縮態(tài)勢(shì)。

　　從調(diào)研情況來(lái)看，福州等閩東地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖還沒(méi)有啟動(dòng)，漳州等閩南地區(qū)剛開(kāi)始啟動(dòng)；廣西地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)較往年晚一個(gè)月，主要因4月份氣溫還沒(méi)有回升至30攝氏度；廣東地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖開(kāi)始啟動(dòng)，但較去年延遲。

　　“近兩年水產(chǎn)養(yǎng)殖連續(xù)虧損，今年養(yǎng)殖戶(hù)明顯謹(jǐn)慎。”秦海濤說(shuō)，加上今年氣溫偏低，蛋白飼料銷(xiāo)售壓力比較大。

　　考察團(tuán)在走訪福州某菜籽壓榨企業(yè)時(shí)，也感受到了蛋白飼料的銷(xiāo)售壓力。“粕太難賣(mài)，油很好賣(mài)。”該企業(yè)銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人殷志明表示，今年以來(lái)，受當(dāng)?shù)厮a(chǎn)養(yǎng)殖需求萎縮以及豆粕、菜粕價(jià)差縮小影響，菜粕市場(chǎng)需求嚴(yán)重下降，企業(yè)菜粕庫(kù)存壓力加大。最直觀的表現(xiàn)就是菜粕的提貨速度，該企業(yè)1月份交割的2萬(wàn)余噸菜粕，截至目前還剩下8000余噸，每天提貨量?jī)H為100—200噸。

　　“當(dāng)前豆粕替代菜粕非常明顯，菜粕消費(fèi)僅剩下水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)的剛性需求。”殷志明說(shuō)，由于中儲(chǔ)、嘉吉等企業(yè)有補(bǔ)庫(kù)需求，當(dāng)?shù)夭擞褪袌?chǎng)需求增加，菜油銷(xiāo)售壓力不大。

　　在福建省嘉記食品有限公司，該公司負(fù)責(zé)人徐輝表示，菜粕價(jià)格在1860—1870元/噸時(shí)，市場(chǎng)采購(gòu)以剛需為主，豆粕替代明顯，菜粕走貨速度非常差。同時(shí)，由于國(guó)儲(chǔ)一直在拋售菜油，當(dāng)?shù)匾患?jí)菜油替代一級(jí)豆油增加，菜油市場(chǎng)份額的增加刺激油廠加大壓榨數(shù)量，進(jìn)一步增加了菜粕供給。

　　從調(diào)研情況來(lái)看，3月華南地區(qū)油廠階段性庫(kù)存壓力明顯。進(jìn)入4月，隨著氣溫回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)開(kāi)始啟動(dòng)，蛋白飼料消費(fèi)呈現(xiàn)回升局面，部分地區(qū)壓榨企業(yè)銷(xiāo)售壓力得到緩解，但整體上蛋白飼料庫(kù)存仍偏大。

　　局部地區(qū)蛋白飼料需求下滑

　　“今年一季度蛋白飼料市場(chǎng)需求下滑，飼料生產(chǎn)和需求企業(yè)采購(gòu)積極性不足。”秦海濤說(shuō)，2016年以來(lái)，廣東地區(qū)豆粕每月提貨量?jī)H為15萬(wàn)噸左右，較往年下降明顯。

　　這一觀點(diǎn)也在飼料生產(chǎn)企業(yè)得到了證實(shí)。廣西貴港揚(yáng)翔飼料有限公司年銷(xiāo)售飼料150萬(wàn)噸，其中90%為豬料，飼料配方以豆粕、玉米為主，近年開(kāi)始使用高粱、小麥大量替代玉米。據(jù)該公司采購(gòu)部負(fù)責(zé)人魏靜強(qiáng)介紹，從周邊終端需求企業(yè)的采購(gòu)情況來(lái)看，部分企業(yè)飼料采購(gòu)量降幅為5%—10%，部分小型企業(yè)萎縮幅度甚至在20%—30%。

　　“這也對(duì)我們產(chǎn)生了影響，去年公司飼料銷(xiāo)量下滑幅度在5%左右。”魏靜強(qiáng)說(shuō)，由于生豬存欄量降低，飼料需求整體下降幅度約為10%。其中，濃縮料下降明顯。整體上看，當(dāng)前飼料需求增長(zhǎng)有限，市場(chǎng)恢復(fù)還需等待。

　　農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，3月份能繁母豬存欄量環(huán)比持平，生豬存欄量環(huán)比增加0.9%。對(duì)此，中糧期貨（博客，微博）農(nóng)產(chǎn)品（000061,股吧）事業(yè)部副總監(jiān)張立認(rèn)為，根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，今年1—3月生豬補(bǔ)欄量較去年大增50%，母豬補(bǔ)欄去年年末已開(kāi)始啟動(dòng)，當(dāng)前補(bǔ)欄的小豬數(shù)量明顯增加，這也是前期飼料需求增加的主要原因。“從補(bǔ)欄量來(lái)看，6月份之前飼料消費(fèi)需求難有起色。”張立表示。

　　“6月份之后，隨著今年新補(bǔ)欄小豬生長(zhǎng)，預(yù)計(jì)濃縮料需求會(huì)增加，9月份之后飼料需求才能顯著回升。”魏靜強(qiáng)稱(chēng)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)蛋白飼料需求可能會(huì)提升。

　　相對(duì)于部分企業(yè)飼料需求萎縮，廣東某大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)蛋白飼料的需求卻穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)該企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，從去年10月開(kāi)始，因生豬存欄量不斷增加以及生豬出欄時(shí)間延長(zhǎng)，企業(yè)的飼料需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，由于豆粕相對(duì)于菜粕更有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，企業(yè)豆粕需求不斷提升，已經(jīng)完全代替菜粕成為飼料配方的主要品種。

　　從考察團(tuán)此次走訪的情況來(lái)看，張立認(rèn)為，豆粕需求呈現(xiàn)穩(wěn)定增加態(tài)勢(shì)，1—3月對(duì)菜粕形成替代，4—9月將對(duì)DDGS形成替代，因此下半年豆粕需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)穩(wěn)步提升。同時(shí)，菜粕消費(fèi)將完全取決于水產(chǎn)養(yǎng)殖的恢復(fù)情況，基本上會(huì)呈現(xiàn)需求增長(zhǎng)無(wú)望的態(tài)勢(shì)。

　　基差報(bào)價(jià)成市場(chǎng)主流定價(jià)模式

　　在此次調(diào)研中，給考察團(tuán)印象最深的是，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能已經(jīng)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)深度融合，當(dāng)?shù)亟^大部分的相關(guān)企業(yè)均已經(jīng)開(kāi)始利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)。

　　“豆粕基差定價(jià)已經(jīng)成為蛋白飼料行業(yè)的定價(jià)主流模式，采用一口價(jià)的企業(yè)越來(lái)越少。”廣州億永糧油貿(mào)易有限公司總經(jīng)理?xiàng)钊樟挤Q(chēng)，公司作為蛋白飼料貿(mào)易企業(yè)，一方面接受上游油脂壓榨企業(yè)的基差報(bào)價(jià)，另一方面向下游飼料加工企業(yè)提供當(dāng)日的基差報(bào)價(jià)。

　　廣西防城港某大型壓榨企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)根據(jù)大豆到港和采購(gòu)成本，在確定豆油的銷(xiāo)售價(jià)格之后，就可以核算出豆粕的生產(chǎn)成本，加上相關(guān)的費(fèi)用后確定套保方案。比如豆粕生產(chǎn)成本為2500元/噸，期貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的9月合約價(jià)格為2520元/噸，企業(yè)就可以在期市以2520元/噸的價(jià)格賣(mài)出保值，然后向市場(chǎng)報(bào)出當(dāng)日豆粕基差為-10元/噸，企業(yè)就鎖定了10元/噸的生產(chǎn)利潤(rùn)。

　　對(duì)于飼料貿(mào)易企業(yè)來(lái)說(shuō)，在基差定價(jià)操作過(guò)程中，要處理市場(chǎng)上下游兩方面的報(bào)價(jià)。楊日良舉例說(shuō)，當(dāng)油廠在某日提出豆粕基差為-10元/噸時(shí)，貿(mào)易商可以通過(guò)期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)點(diǎn)價(jià)，如果當(dāng)時(shí)期貨9月合約價(jià)格為2500元/噸，則意味著貿(mào)易商采購(gòu)價(jià)格為2490元/噸。根據(jù)期貨盤(pán)面價(jià)格情況，貿(mào)易商可以向下游飼料生產(chǎn)企業(yè)報(bào)出相應(yīng)的基差，飼料生產(chǎn)企業(yè)可以在一定期限內(nèi)隨時(shí)點(diǎn)價(jià)完成交易。

　　作為蛋白飼料下游的生產(chǎn)企業(yè)，廣西貴港揚(yáng)翔飼料有限公司在接受貿(mào)易企業(yè)基差定價(jià)時(shí)，也會(huì)考慮期貨市場(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)需求。據(jù)魏靜強(qiáng)介紹，如果預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格可能會(huì)維持強(qiáng)勢(shì)，企業(yè)就會(huì)在一定的價(jià)格點(diǎn)位進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，盡量多采購(gòu)蛋白原料；如果預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)繼續(xù)走低，企業(yè)會(huì)盡量維持蛋白原料的低庫(kù)存，并依據(jù)期貨市場(chǎng)價(jià)格水平進(jìn)行相應(yīng)的點(diǎn)價(jià)操作。對(duì)此，張立認(rèn)為，蛋白飼料市場(chǎng)的基差定價(jià)模式表明企業(yè)已開(kāi)始深度利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。無(wú)論是油脂壓榨企業(yè)，還是貿(mào)易企業(yè)、下游飼料生產(chǎn)企業(yè)，均已經(jīng)認(rèn)識(shí)到獲取穩(wěn)定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)才是企業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。從調(diào)研情況來(lái)看，期貨市場(chǎng)的定價(jià)功能已經(jīng)完全覆蓋蛋白飼料產(chǎn)業(yè)的上中下游，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能得到進(jìn)一步發(fā)揮。

　　不得不提的宏觀面因素

　　近日，橫盤(pán)已久的國(guó)內(nèi)豆粕、菜粕期現(xiàn)貨價(jià)格，跟隨CBOT大豆價(jià)格指數(shù)迅速上漲。截至昨日收盤(pán)，豆粕期貨價(jià)格指數(shù)自11日的開(kāi)盤(pán)價(jià)格2332元/噸上漲至2683元/噸，大幅上漲351元/噸，漲幅15%；菜粕期貨價(jià)格指數(shù)自11日開(kāi)盤(pán)時(shí)的1945元/噸漲至2239元/噸，上漲294元/噸，漲幅15.1%。突然啟動(dòng)的行情讓不少市場(chǎng)人士直呼意外。

　　“從現(xiàn)貨基本面來(lái)看，蛋白飼料價(jià)格上漲基礎(chǔ)并不牢固，此次反彈能夠持續(xù)多久還需要觀察，現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)也是隨行就市。”楊日良向考察團(tuán)表示。

　　近期國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)集體回暖，螺紋鋼、鐵礦石、棉花等品種大幅反彈。中糧期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部侯昕認(rèn)為，當(dāng)前商品期貨的聯(lián)袂上漲更多應(yīng)該從宏觀方面進(jìn)行考慮。“部分產(chǎn)業(yè)資金已經(jīng)著手布局商品期貨市場(chǎng)，并且不斷增加投資商品期貨市場(chǎng)的資金比例。”候昕稱(chēng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，我國(guó)廣義貨幣M2增速為13.4%，較上月末回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。M1增速為22.1%，較上月末回升4.7個(gè)百分點(diǎn)；一季度的平均增速為19.3%，較去年全年的平均增速高10.7個(gè)百分點(diǎn)。2016年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為6.59萬(wàn)億元，比去年同期多1.93萬(wàn)億元。

　　2015年大宗商品價(jià)格“跌跌不休”，鋼材、有色金屬、煤炭以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均創(chuàng)出近幾年新低，部分商品價(jià)格甚至創(chuàng)出歷史低點(diǎn)。侯昕認(rèn)為，商品的投資價(jià)值逐漸被機(jī)構(gòu)所關(guān)注，這是近期商品價(jià)格回升的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　“國(guó)內(nèi)蛋白飼料價(jià)格回升并不具有持續(xù)性，現(xiàn)在行情更多是受資金推動(dòng)。”張立認(rèn)為，國(guó)內(nèi)部分投資機(jī)構(gòu)利用經(jīng)濟(jì)周期、停滯性通脹以及資產(chǎn)配置等理論為依托布局商品期貨市場(chǎng)，是此次蛋白飼料價(jià)格上漲的重要因素。二季度蛋白飼料價(jià)格甚至農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都將受到國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的影響。他建議，以基本面為主分析行情的產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)該適時(shí)調(diào)整思路，利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。