當(dāng)前，雞蛋供應(yīng)充裕，雞蛋價(jià)格不存在大漲的基礎(chǔ)。隨著玉米、豆粕價(jià)格大幅回落，蛋雞養(yǎng)殖成本在不斷下移，同時(shí)需求疲軟，加之期貨升水現(xiàn)貨，因而我們認(rèn)為后市可以逢反彈拋空。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行

　　我國(guó)9月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.6%，重新回落至“1時(shí)代”；9月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降5.9%，維持31個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)?？偟膩?lái)看，當(dāng)前物價(jià)水平反映了宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，通縮風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加。

　　供應(yīng)寬松 淘汰雞數(shù)量有限

　　一般而言，蛋雞產(chǎn)蛋高峰有5個(gè)月左右，在蛋雞產(chǎn)蛋率下降到70%以下后，養(yǎng)殖戶(hù)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情陸續(xù)淘汰蛋雞。

　　10月全國(guó)蛋雞總存欄量為14.56億只，較9月減少1.3%，同比增加5.34%;在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.27億只，較9月減少3.4%，同比增加6.34%；后備雞存欄量為2.3億只，較9月大幅增加11.77%，同比增加0.32%；育雛雞補(bǔ)欄量較9月大幅增加16.87%，同比大幅增加40.05%。綜合來(lái)看，若后期在產(chǎn)蛋雞存欄量不出現(xiàn)大規(guī)模淘汰現(xiàn)象，在產(chǎn)蛋雞存欄將穩(wěn)步增加，雞蛋供應(yīng)將繼續(xù)增加。

　　預(yù)計(jì)在飼料價(jià)格下跌、養(yǎng)殖仍有利潤(rùn)的情況下，蛋雞短期淘汰量比較有限，這為雞蛋價(jià)格進(jìn)一步下跌提供了條件。

　　原料飼料下跌 成本下移

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本、雛雞成本、疾病防治費(fèi)等。在整個(gè)生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費(fèi)用支出占60%—70%，雛雞費(fèi)占15%—20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。

　　受供應(yīng)增加、庫(kù)存高企等因素影響，玉米、豆粕價(jià)格今年大幅下滑。玉米期貨波動(dòng)區(qū)間直接跌至1900元/噸以下，豆粕期貨跌至2400元/噸以下，且兩者的跌勢(shì)并未有結(jié)束的跡象。

　　蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)周期顯示未來(lái)供應(yīng)潛力仍然很大

　　2014年蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)非常好，這就導(dǎo)致2015、2016年的供應(yīng)一定會(huì)有所增加。因此，雞蛋周期性下行沒(méi)有結(jié)束。

　　消費(fèi)疲軟 蛋價(jià)反彈乏力

　　數(shù)據(jù)顯示，最近全國(guó)雞蛋價(jià)格均價(jià)在3.5元/斤左右，小幅上漲，但需求表現(xiàn)平淡，預(yù)計(jì)春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格也難有大的起色。因此，雞蛋價(jià)格雖然有所反彈，但幅度恐將有限。

　　目前市場(chǎng)無(wú)大的利好因素刺激雞蛋消費(fèi)，后期有可能出現(xiàn)旺季不旺的局面。

　　總結(jié)

　　綜合供需兩方面的情況，我們認(rèn)為，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)供應(yīng)仍將維持相對(duì)寬松的局面。同時(shí)，飼料價(jià)格快速下跌，使得雞蛋失去了一定的成本支撐。雖然未來(lái)一段時(shí)間會(huì)是雞蛋相對(duì)消費(fèi)旺季，但是在供應(yīng)過(guò)剩的大背景下，旺季漲幅可能受到限制，雞蛋價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)下行的可能性較大。

　　操作策略上，我們認(rèn)為后期雞蛋仍將維持振蕩走弱基調(diào)，因此可適量擇機(jī)沽空。