一、中秋和國慶雙節(jié)備貨結(jié)束 蛋價面臨季節(jié)性回落

　　雞蛋價格在8月底開始觸底回升，主要原因是市場對中秋與國慶節(jié)備貨存預(yù)期，現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)反彈，目前價格反彈到3400上方，接近40日均線，我們認(rèn)為價格進一步反彈的空間和動能都受限，在季節(jié)性下跌因素下，雞蛋價格面臨再次下行的壓力。

　　表1：雞蛋現(xiàn)貨價格季節(jié)性分析-50個城市平均價

數(shù)據(jù)來源：Wind 福能期貨研究所

　　從歷年的雞蛋現(xiàn)貨價格來看，雞蛋價格走勢具有較為明顯的季節(jié)性。每年的1-2月份受春節(jié)需求拉動影響，價格處于年內(nèi)次高點；4-5月份受供應(yīng)增加影響，價格處于年內(nèi)低點區(qū)域；而每年的9月份是國慶中秋雙節(jié)和學(xué)校開學(xué)的季節(jié)，雞蛋下游需求有節(jié)日備貨優(yōu)勢，價格處于年內(nèi)最高點，之后蛋價將出現(xiàn)明顯的回落。

　　從分地區(qū)的價格來看，在經(jīng)歷了9月上旬的備貨消費后，現(xiàn)貨價格或在近日開始走弱，期貨價格具有提前性，預(yù)計在經(jīng)歷高點后，價格下行的概率較大。

　　二、蛋雞存欄量較高 雞蛋供給充足

　　表2：蛋雞存欄量（億）

　　從2016年蛋雞存欄和在產(chǎn)蛋雞數(shù)量來看，與往年同期相比均處于較高位水平。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)顯示，2016年7月份我國蛋雞存欄為12.5億只，同比增加8.86%；7月份育雛雞補欄量環(huán)比增加1.25%、同比增加21.43%。上半年在豬價大幅反彈的帶動下，蛋雞補欄積極性較大，多數(shù)產(chǎn)區(qū)的蛋雞存欄維持滿欄狀態(tài)，近期新增的蛋雞較淘汰蛋雞量更大，預(yù)計后期蛋雞存欄量環(huán)比將上升。在蛋雞存欄不斷增加的情況下，需求面上雞蛋面臨節(jié)后補庫需求回落的淡季，價格向下壓力變大。

　　三、雞蛋整體消費環(huán)境疲軟 貿(mào)易商看空后市

　　表4：房地產(chǎn)各項指標(biāo)情況

　　今年，我國處于去杠桿、去產(chǎn)能的關(guān)鍵時期，CPI并不會出現(xiàn)大幅回升。根據(jù)歷史經(jīng)驗，去杠桿時期，企業(yè)要關(guān)閉部分產(chǎn)能，收縮資產(chǎn)負(fù)債表，相應(yīng)地會引起部分員工失業(yè)，居民收入預(yù)期下滑，消費便會受到負(fù)面影響；而工業(yè)品受益于供給端收縮，價格上漲，因此去杠桿時期價格的上漲主要體現(xiàn)在工業(yè)品層面，而非消費品層面，CPI將保持在低位運行，支持蛋價持續(xù)上漲的宏觀環(huán)境并不存在，預(yù)計豬價價格也難以出現(xiàn)上半年的反彈，對雞蛋價格而言存在著利空影響。加上玉米等飼料下跌將進一步拉低蛋雞的飼養(yǎng)成本，無法成為支撐價格的因素。